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广发证券-中国电建-601669-如何看待电力工程龙头绿电业

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  新能源集团。【慧博投研资讯】公司电力投运业务近五年营收与净利润CAGR分别为21.44%和42.74%。(慧博投研资讯)同时利润贡献占比显著增加,2016-2021年电力投资运营业务净利润占公司净利润比分别为6.43%/5.66%/13.14%/16.20%/19.61%/21.58%。中国电建对部分子公司进行重组,成立以新能源投运管理为主业的中国电建新能源集团有限公司。新能源集团2021年净利润为19.63亿元,同比增加147.48%,是中国电建2021年净利润最多的一家子公司,占公司归母净利润的比例为22.74%。新能源相关业务发展迅速,剥离地产业务,置入优质电力相关资产。从装机量角度看,截至21年底,公司控股并网装机容量1737.85万千瓦,其中:水电装机648.24万千瓦,同增1.2%;风电装机628.45万千瓦,同增长18.9%;光伏发电装机145.16万千瓦,同增12.4%;火电装机316万千瓦,同比零增长。清洁能源占比达到82%。公司2021年新签合同中工程承包与勘设业务中能源电力板块合同金额2400亿元,同比增长28.6%。其中新签风电业务合同金额865.2亿元,同比增长29.8%;常规水电业务合同金额620.4亿元,同比下降5.7%;光伏发电业务合同金额379.8亿元,同比增长84.2%;抽水蓄能电站业务合同金额202.4亿元,同比增长342.9%。整体来看,公司新能源业务占比不断提升。此外,公司已经完成地产业务剥离,置入优质电力资产,推进主业发展。

  盈利预测及投资建议:预计公司22-24年归母净利润分别为104/120/142亿元,考虑到公司未来清洁能源业务占比逐渐提升,整体估值有望进一步提升,维持合理价值9.45元/股的判断不变,对应22年PE估值约为14倍,维持“买入”评级。

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